“現(xiàn)金流比凈利潤更重要?！?月26日，萬物云董事長、執(zhí)行董事兼總經(jīng)理朱保全在業(yè)績會上說。

　　當這家物業(yè)龍頭將核心凈利潤4.8%的同比降幅與關(guān)聯(lián)方壞賬計提6.1億元的財務(wù)數(shù)據(jù)并置，其戰(zhàn)略抉擇的復(fù)雜性已然顯現(xiàn)——以現(xiàn)金流安全為錨，萬物云正用關(guān)停并轉(zhuǎn)的決斷切割風險敞口。朱保全的宣言背后，既折射出關(guān)聯(lián)方風險化解的財務(wù)韌性，也暴露出技術(shù)投入期的利潤陣痛。

　　與此同時，萬物云希望以AI技術(shù)為刃，試圖撕開物業(yè)管理效率革命的新裂口。這場以AI重構(gòu)物業(yè)管理價值鏈的破局之戰(zhàn)，正在產(chǎn)業(yè)變革的十字路口接受多維審視。

　　當天，朱保全帶領(lǐng)萬物云執(zhí)行董事兼首席運營官何曙華、副總經(jīng)理楊光輝、副總經(jīng)理葉菲、財務(wù)負責人王緒斌、董事會秘書黃旻等管理團隊出席會議并回答記者提問。

　　財務(wù)韌性：風險化解的代價與邊界

　　2024年財報顯示，萬物云營業(yè)收入362.2億元，同比增長9.2%；核心凈利潤22.3億元，同比降低4.8%。

　　值得注意的是6.1億元的壞賬計提成為利潤侵蝕主因，其中開發(fā)商相關(guān)計提達4.93億元。

　　近年來，也能看到萬物云與萬科間關(guān)聯(lián)交易比例持續(xù)下降，從2021年的19.2%到2022年的16%，再從2023年的13.5%到2024年的9.5%。

　　“這些壞賬的計提對萬物云的當期利潤產(chǎn)生了較大影響?！比f物云財務(wù)負責人王續(xù)斌表示。

　　為了減少關(guān)聯(lián)方交易，2024年，萬物云采取的解決方式包括資產(chǎn)抵債、現(xiàn)金回收兩種方式降低與關(guān)聯(lián)方（萬科集團）之間的債務(wù)風險敞口，同時通過業(yè)主多元化提升非關(guān)聯(lián)方業(yè)務(wù)收入占比，提升獨立性。

　　雖然關(guān)聯(lián)方占比降至9.5%，但數(shù)據(jù)顯示，在2024年半年報中，萬物云的關(guān)聯(lián)方應(yīng)收賬款達到38.2億元，風險敞口擴大，以資抵債的交易頻次增加，反映開發(fā)商流動性壓力向物業(yè)端的傳導(dǎo)。

　　在2024下半年，萬物云開始對無現(xiàn)金流支持業(yè)務(wù)進行“關(guān)停并轉(zhuǎn)”，并積極“催收”。2024年年底，萬物云曾多次進行以資抵債的交易。2024年11月1日，萬物云以1.5億元的對價向萬科收購武漢新唐50%股權(quán)，以到期應(yīng)收款項進行抵償。同年11月29日，萬物云收購了萬科子公司——上海祥大房地產(chǎn)發(fā)展有限公司45%股權(quán)，7.12億元的代價中有5.9億元是用對萬科的到期應(yīng)收款項進行抵償。

　　王緒斌在業(yè)績會上表示，“2024年下半年萬物云累計回收關(guān)聯(lián)方貿(mào)易應(yīng)收賬款超過30億元，其中通過收購實物資產(chǎn)專項償還現(xiàn)金或?qū)嵨镔Y產(chǎn)直接抵償關(guān)聯(lián)方應(yīng)收賬款超過12億元?！?/p>

　　AI破局：技術(shù)重構(gòu)的理想與現(xiàn)實

　　“物業(yè)行業(yè)是一個勞動密集型行業(yè)，AI可能會成為另一個破局點。”朱保全說。

　　盡管物業(yè)行業(yè)這是一個勞動密集型領(lǐng)域，但人工智能（AI）可能成為解決效率問題的關(guān)鍵。

　　萬物云與國內(nèi)科技公司嘗試開發(fā)適用于物業(yè)管理的大模型，但由于效果未達預(yù)期，他們轉(zhuǎn)向了RAG（檢索增強生成）技術(shù)路線。這種方法將專業(yè)知識存入矢量數(shù)據(jù)庫，然后根據(jù)不同需求調(diào)用不同大模型，從而創(chuàng)造出“智能物業(yè)管家”“智能IT管家”及“智能HR管家”等工具，并已投入實際應(yīng)用。

　　萬物云還建立了以“靈石”和“飛鴿”為核心的數(shù)字化服務(wù)系統(tǒng)，旨在2025年加速推進“靈石+”生態(tài)戰(zhàn)略，在商業(yè)寫字樓、醫(yī)院等場景部署靈石邊緣服務(wù)器，通過標準化協(xié)議接入大量物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備，構(gòu)建智能化的空間感知網(wǎng)絡(luò)，提升服務(wù)體驗和效率。

　　“AI對于物業(yè)行業(yè)的破局主要是從原來的人工管理向數(shù)字化智能管理，提升管理效率、優(yōu)化客戶體驗，同時降低運營成本。比如，停車、電梯、空調(diào)、照明系統(tǒng)的自動化管理，可以減少人工巡檢和緊急維修的頻率?！蓖哐芯吭郝?lián)席院長宋紅衛(wèi)認為。

　　他也強調(diào)，“如人工智能語音可以對勞動力進行替代，可能很多物業(yè)人員面臨被替代的風險?！?/p>

　　某頭部物企技術(shù)負責人私下坦言：“萬物云的AI路徑依賴矢量數(shù)據(jù)庫和標準化協(xié)議，這在設(shè)備兼容性、數(shù)據(jù)更新頻率上存在天然短板，能否適應(yīng)物業(yè)場景的復(fù)雜性仍需驗證?！?/p>

　　一位互聯(lián)網(wǎng)公司管理層認為：“物業(yè)科技賽道終將走向寡頭競爭，萬物云需證明其AI投入能創(chuàng)造不可替代的服務(wù)溢價，否則將陷入'轉(zhuǎn)型陷阱'。”

　　國聯(lián)證券研報指出：“若2025年實現(xiàn)AI成本效益轉(zhuǎn)正，萬物云估值空間將打開；若技術(shù)落地不及預(yù)期，毛利率承壓與關(guān)聯(lián)方風險將形成戴維斯雙殺。”

　　萬物云的破局之戰(zhàn)，本質(zhì)是物業(yè)行業(yè)從“人力密集型”向“技術(shù)密集型”轉(zhuǎn)型的縮影。其戰(zhàn)略耐心體現(xiàn)在對技術(shù)代際的跨越式投入，而短期壓力則源于財務(wù)指標的波動。這場馬拉松的勝負手，不僅在于AI技術(shù)的落地速度，更在于能否平衡好效率革命與人文關(guān)懷、短期投入與長期回報的產(chǎn)業(yè)哲學(xué)。正如朱保全所言：“物業(yè)科技沒有終點，只有持續(xù)進化。”